Премьер Путин хочет вложить наши пенсионные накопления в нефтегазовый сектор.
Владимир Путин, похоже, окончательно освоился в должности премьер-министра и приступил к ручному управлению экономикой, так же, как когда-то вручную он выстраивал политическую вертикаль. Сначала премьер возглавил фронт сторонников радикального снижения НДС, теперь вот готов одним махом решить проблему пенсионных накоплений, находящихся под оперативным управлением государства.
Проблема эта имеет корни в самой структуре проведенной пять лет назад пенсионной реформы. Тогда, напомню, часть единого социального налога было решено не отправлять в общий котел, а оставлять на индивидуальных счетах работающих граждан с тем, чтобы они могли воспользоваться ими по выходе на пенсию. При этом предполагалось, что деньги должны не просто копиться, но и инвестироваться в финансовые активы, чтобы несколько десятилетий спустя превратиться в кругленькую сумму.
В теории у каждого гражданина была возможность на свой страх и риск выбрать частную компанию, которая будет управлять его пенсионными накоплениями, либо по умолчанию оставить их государственному Внешэкономбанку. На практике «молчунами» оказались 95% граждан. Это значит, что государство оставило за собой ответственность за то, чтобы их сбережения если и не приумножались, то хотя бы не таяли.
По закону ВЭБ имел право инвестировать деньги «молчунов» в очень ограниченный список активов, главным образом - в долговые обязательства российского Минфина. Тогда, в 2003 году эта стратегия казалась не такой уж плохой. Просто она могла работать - и работала - до тех пор, пока инфляция в России снижалась. Это позволяло ВЭБу обеспечивать минимальную доходность.
Но последние два года инфляция в России только растет, и накопления «молчунов», естественно, обесцениваются. Исправить ситуацию можно двумя способами: повысить доходность по облигациям Минфина (начав таким образом строить заново рухнувшую в 1998 году пирамиду ГКО) либо расширить список активов, в которые ВЭБу разрешено инвестировать пенсионные деньги.
Путин, очевидно, не просто выбрал второй вариант, но и лично определил этот расширенный перечень. По мнению премьера, наилучшей гарантией сохранения и приумножения денег «молчунов» должно стать их вложение в нефтегазовый сектор. В условиях нынешнего роста цен на энергоносители это мнение кажется весьма логичным, но в стратегической перспективе его стоит оценивать как очень рискованное.
Потому что никак нельзя назвать консервативными, то есть надежными, вложения в сектор, благополучие которого напрямую зависит от международной конъюнктуры. Да, за последние десять лет нефть выросла в цене более чем в десять раз. Из этого факта можно сделать самые разные выводы, далеко не последний в числе которых - у цен на нефть колоссальный потенциал для падения. Речь не идет о том, как скоро оно может произойти, насколько серьезным окажется и так далее. Факт в том, что такое падение возможно, а значит, любые вложения в энергетический сектор по сути своей - риск.
Это не значит, что в нефтянку нельзя вкладываться. Это значит, что в нее нельзя вкладывать все свои активы и даже большую их часть. Помнится, когда я был стажером и собирал комментарии, каждый аналитик по поводу и без напоминал мне формулу: нельзя держать все яйца в одной корзине. И правильно. Это также естественно, как не садиться пьяным за руль или выключать утюг, выходя из квартиры. Элементарная техника безопасности.
Помимо универсальных макроэкономических аргументов, есть и российская специфика, обязывающая максимально осторожно оценивать перспективы вложений в отечественный нефтегазовый сектор. Дело в том, что большинство крупных компаний, как частных, так и государственных, обременено более чем серьезными долгами и в условиях глобального финансового кризиса испытывают большие проблемы с их обслуживанием и рефинансированием. Та же «Роснефть» еще весной практически в ультимативной форме потребовала от государства рассчитаться по части ее заимствований для того, чтобы избежать перспективы технического дефолта. И где здесь гарантия сохранности пенсионных денег?
При таком раскладе не «Роснефть» спасет деньги пенсионеров от инфляции, а наоборот, наши накопления помогут остаться на плаву «Роснефти» и, возможно, другим «энергетическим монстрам» отечественного разлива. Например, если правительство решит вложить деньги не в нефтегазовый сектор вообще, а конкретно в облигации «Роснефти» или «Газпрома», выпущенные под погашение существующих долгов. Не берусь утверждать, что премьер-министр изначально преследовал такую цель. Но это пока наиболее прогнозируемое следствие озвученной им идеи.
P.S. А нам всем стоит задуматься о том, что игра в «молчанку» - далеко не лучший способ выстраивания отношений с Российским государством.
Алексей Полухин